3.2. Использование анализа дерева решений для разрешения неопределенности

Введение к работе Актуальность темы Современная мировая и российская экономика немыслима без широкомасштабных инвестиционных вложений в производственный сектор. В рыночных условиях хозяйствования национальные и международные банки предоставляют кредиты, а партнеры по совместным предприятиям обеспечивают поступление акционерного капитала только в том случае, если в основе соглашений имеются глубоко проработанные и хорошо подготовленные технико-экономические обоснования, содержащие детальное исследование проектных рисков. Исследованием различных аспектов проблемы оценки рисков инвестиционных проектов в разное время занимались такие зарубежные учёные как У. Райффа, а также отечественные исследователи Л. Зачастую на практике качественные и количественные методы риск-анализа применяются раздельно друг от друга, что приводит к некорректной оценке проектных рисков и, как следствие, принятию неверных инвестиционных решений. В связи с этим, большое значение приобретают исследования, направленные на комплексный анализ качественных и количественных рисков инвестиционных проектов.

Дерево решений реальные опционы

Мы рассмотрим простой и наглядный подход к анализу таких распределений — дерево вероятностей инвестиционного проекта. Дерево вероятностей инвестиционного проекта рисуют слева направо. Места появления исходов обозначают в виде кругов, а каждый исход — сплошной линией ветвью , идущей от соответствующего круга.

Построение «дерева решений» обычно используется для проектов, которые лучший из трех возможных инвестиционных проектов: ИП1, ИП2, ИП3.

В данном разделе исследуется один из наиболее сложных инструментов анализа рисков инвестиционного проекта, базирующийся на использовании вероятностного подхода. Одним из наглядных примеров, основанном на вероятностной оценке конкретного события, является так называемое дерево решений. Метод анализа индивидуального проектного риска с помощью построения дерева решений проекта. Как правило, производимые во время реализации проекта затраты, требуют осуществления финансовых вложений не единовременно, а в течение определенного, достаточно длительного промежутка времени.

Такое положение вещей дает менеджеру возможность проводить переоценку своих вложений и оперативно реагировать на изменение конъюктуры реализации проекта. Риск по проектам, при реализации которых инвестирование средств происходит в течение длительного периода времени, часто оценивается с помощью дерева решений. Некая компания собирается инвестировать средства в производство роботов для использования в космических исследованиях.

инвестиции в данный проект производятся в три этапа. Опытные образцы должны быть предложены к рассмотрению инженерам в центре космических исследований, которые решают вопрос о размещении заказа у данной компании. Если данная стадия будет реализована, то по оценкам менеджеров проект будет генерировать притоки наличности в течение четырех лет.

Грачева В данном разделе исследуется один из наиболее сложных инструментов анализа рисков инвестиционного проекта, базирующийся на использовании вероятностного подхода. Одним из наглядных примеров, основанном на вероятностной оценке конкретного события, является так называемое дерево решений. Метод анализа индивидуального проектного риска с помощью построения дерева решений проекта.

Следует отметить, что на практике при выборе решения методом дерева решений в случае инвестиционных проектов строятся пессимистический и.

Издательская группа , Сборник научных трудов по материалам Международной научно-практической конференции 3 марта г. Метод корректировки ставки дисконтирования предусматривает приведение будущих денежных потоков к настоящему моменту времени по более высокой ставке, но не дает никакой информации о степени риска возможных отклонениях конечных экономических результатов. При этом получаемые результаты существенно зависят только от величины надбавки премии за риск. Также недостатком данного метода являются существенные ограничения возможностей моделирования различных вариантов развития инвестиционного проекта, которые сводятся к анализу зависимости показателей , и других от изменений одного показателя — нормы дисконта.

Таким образом, в данном методе различные виды неопределенности и риска формализуются в виде премии за риск, которая включается в ставку дисконтирования. Метод достоверных эквивалентов коэффициентов достоверности в корректировку денежных потоков ИП в зависимости от достоверности оценки их ожидаемой величины. Данный метод имеет несколько вариантов в зависимости от способа определения понижающих коэффициентов.

Один из способов заключается в вычислении отношения достоверной величины чистых поступлений денежных средств по безрисковым вложениям операциям в период , к запланированной ожидаемой величине чистых поступлений от реализации инвестиционного проекта в этот же период [10].

ДЕРЕВО ВЕРОЯТНОСТЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Анализ собственной мотивации и характеристик в соотнесении с видом деятельности При наличии более детальной информации о различных сценариях реализации проекта, вероятностях их осуществления и о значениях основных технико - экономических показателей проекта при каждом из сценариев для оценки эффективности проекта может быть использован более точный метод. Он позволяет непосредственно рассчитать обобщающий показатель эффективности проекта - ожидаемый интегральный эффект ожидаемый ЧДД.

Оценка ожидаемой эффективности проекта с учетом неопределенности производится при наличии более детальной информации о различных сценариях реализации проекта, вероятностях их осуществления и о значениях основных технико-экономических показателей проекта при каждом из сценариев. Такая оценка может производиться как с учетом, так и без учета схемы финансирования проекта.

Построить дерево решений для оценки рисков проекта. S Реализация инвестиционного проекта влечет за собой возникновение трех видов риска: .

Риск-анализ инвестиционного проекта методом сценариев 6. Анализ рисков с построением дерева решений 1. Общие понятия неопределенности и риска Инновационная деятельность обладает высокой степенью неопределенности. Очень трудно предвидеть, какая инновация будет иметь успех на рынке, а какая не будет пользоваться спросом. Поэтому инновационным предприятиям в первую очередь следует тщательно анализировать инновационные проекты для того, чтобы избежать возможных ошибок на самой ранней стадии — стадии отбора проектов.

Под неопределенностью будем понимать состояние неоднозначности развития определенных событий в будущем, состоянии нашего незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта. Неопределенность - это объективное явление, которое с одной стороны является средой любой предпринимательской деятельности, с другой стороны - это причина постоянной головной боли любого предпринимателя.

Полное исключение неопределенности, т. В то же время, неопределенность нельзя трактовать как исключительно негативное явление. В мутной воде рыночной экономики, особенно в ее еще не вполне состоявшемся положении, неопределенность может сулить дополнительные возможности, которые не были видны в самом начале инвестиционного проекта. В целом же явление неопределенности оценивается со знаком минус в предпринимательской деятельности. Менеджер, прогнозирующий конкретный показатель проекта, просто перекладывает свою ответственность на плечи лица, принимающего решение в отношении всего проекта в целом.

В самом деле, если каждая величина инвестиционного проекта задана однозначно, то принятие решения - это обычно формальное действие: В состоянии неопределенности такого однозначного решения нет, т.

Метод дерева решений и другие методы на основе графов

Часто используют кумулятивный профиль риска, по таким графикам легко определить, с какой вероятностью капиталовложения неубыточны. На основании данных таблицы 5. График изображен на рис. Профиль риска На рисунке 4 отображен кумулятивный профиль риска.

Сценарный анализ является достаточно совершенным инструментом для оценки собственного риска инвестиционного проекта, но и этот метод не.

Указанная совокупность по степени независимости ее элементов состоит из независимых одно решение не противоречит другим и не связано с ними , взаимосвязанных решения способствуют реализации друг друга и взаимоисключающих решения не могут быть приняты одновременно и необходимо выбирать одно из них. С другой стороны, среди решений есть строго обязательные и возможные. Решения второго рода возможны при опреде-ленных обстоятельствах, однако при других обстоятельствах необходимость в них может и не наступить.

Если после возникновения бизнес-идеи принимается решение о разработке инвестиционного проекта, то это означает, что следует разработать все необходимые проектные решения, обеспечивающие возможность ее практической реализации в будущем. В рамках проекта как единой системы могут быть выделены подсистемы, комплексы задач и отдельные задачи, при разработке которых специалисты должны будут подготовить различные варианты решений и выбрать из них лучшие.

В реальной жизни это редко удается. Во-первых, проектировщики обычно решают не все необходимые задачи, во-вторых, принимаемые решения по рвоему качеству могут колебаться в широком диапазоне — от полностью непригодного до идеального. Все решения, принятые на этапе разработки проекта, в итоге должны образовать целостную и непротиворечивую систему.

Поэтому при принятии решений на следующем этапе — разработки бизнес-плана реализации проекта — специалисты должны исходить именно из всей совокупности ранее принятых решений и из всей информации, накопленной по проекту, то есть воспринимать его как нечто целое, получившее в результате интеграции всех таких решений новые системные свойства. Каждое решение, принимаемое на любом из этапов, влияет на риски проекта.

Вероятностные методы анализа рисков

На примере проекта модернизации сайта выявлены возможные риски проекта и предложены возможные мероприятия по их смягчению или предотвращению. В соответствии с изложенным алгоритмом рассчитаны значения чистой текущей стоимости для каждого варианта исхода, вероятность исходов и ожидаемое значение чистой текущей стоимости оценены с использованием статистического подхода. В результате, мы построили дерево решения для групп рисков и выбрали альтернативный вариант. Рассмотрели риски, характерные для ИТ-проектов и основные причины их провалов.

Дали сравнительную характеристику количественным и качественным методам. Качественными являются такие методы как, анализ уместности затрат, - анализ, метод аналогий, метод экспертных оценок, к количественным относятся —метод корректировки ставки дисконтирования, метод достоверных эквивалентов, метод сценариев и др.

Алгоритм принятия решений в рамках метода дерева вероятностей 1. Рассмотрим инвестиционный проект с начальными инвестициями в

Современной теорией финансового менеджмента разработано несколько распространенных метода анализа риска инвестиционных проекта: Рассмотрим их более подробно. Анализ чувствительности — это исследование того, как изменится эффективность инвестиционного проекта в зависимости от изменения какого-либо параметра финансовой модели.

Цель анализа — выявление наиболее значимых с точки зрения риска условий реализации проекта. Основные факторы, по отношению к которым оценивается чувствительность результирующего критерия, — это: Иногда этот фактор раскладывается на отдельные составляющие: Анализ начинается с установления базового значения результирующего показателя например, при фиксированных значениях параметров, влияющих на результат оценки проекта.

Затем рассчитывается процентное изменение результата при изменении одного из условий функционирования другие факторы предполагаются неизменными. Наиболее информативным методом, применяемым для анализа чувствительности, является расчет показателя эластичности, представляющего собой отношение процентного изменения результирующего показателя к изменению значения параметра на один процент.

Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по каждому из остальных параметров.

2. Реальные опционы и дерево решений

Уточненное дерево решений проекта по производству электрошвабр Уточненное дерево решений показывает нам реальную альтернативу: Одним из вариантов сведения этой многокритериальной задачи к одному критерию может быть расчет средневзвешенной по вероятности чистой приведенной стоимости проекта: При таком подходе к интегральной оценке проекта его следует принять.

Однако вспомним поговорку о лжи и статистике. Ведь, в случае неудачи, вы потеряете тыс.

Построение дерева решений проекта наиболее сложных инструментов анализа рисков инвестиционного проекта, базирующийся на использовании .

Дерево решений как способ оптимизации процессов Н. Следовательно управление рисками использования оборотных активов — составная часть общего процесса антикризисного управления на предприятии. Главной задачей аналитика, исследующего риски использования оборотных активов, является не только их оценка, но и анализ. Анализ рисков использования оборотных активов хозяйствующего субъекта представляет собой процесс, направленный на прогнозирование возможных ситуаций и минимизацию потерь, связанных с их возникновением в финансово-хозяйственной деятельности.

Он связан с тем, что неизвестно, какое именно из состояний экономики наступит. Шансы наступления каждого состояния определяются в форме субъективных вероятностей, которые характеризуют степень убежденности лица, принимающего решения, его компетентность.

Математическое ожидание для выбора инвестиций и дерево решения

Деревья решений представляют собой диаграммы, которые позволяют наглядно изучать различные альтернативы, а также вероятности их осуществления. Здесь каждый вариант действий или события представлен отдельной ветвью, которая ведет к последующим ветвям, отражающим дальнейшие действия или возможные события. Дерево решений строится так, чтобы показать полный диапазон альтернатив и событий, которые могут произойти при всех анализируемых условиях. Ценность дерева решений определяется возможностью провести с его помощью логический анализ, позволяющий выбрать полную стратегию, учитывающую все возможные варианты до того, как компания выберет один из них.

Рассмотрим пример и воспользуемся им, чтобы показать, как дерево решений может применяться для принятия решений в условиях неопределенности.

Аналитик проекта, осуществляющий построение дерева решений, для лучший из трех возможных инвестиционных проектов: ИП1, ИП2, ИПЗ.

Шаг 2 учитываются вероятности событий. На этом шаге прогнозируемые приобретения фирмы рассчитываются с учётом вероятности событий, предшествующих альтернативам решений. Для этого нужно рассчитать приобретения при вершинах 4 неуспешная информационно-рекламная кампания и 5 успешная информационно-рекламная кампания. Наступление события при вершине 5 строительство ЖК означает максимальную прибыль , которую только можно получить при выборе данного решения.

Наступление события при вершине 4 неуспешная информационно-рекламная кампания означает убытки в Теперь можно рассчитать приобретения при вершине 3 дерева решений проводить информационно-рекламную кампанию: В результате применения метода дерева решений выбирается следующая альтернатива: Следует отметить, что на практике при выборе решения методом дерева решений в случае инвестиционных проектов строятся пессимистический и оптимистический прогнозы. Они отличаются соотношениями вероятностей благоприятного и неблагоприятного исходов событий.

Для каждого исхода, таким образом, рассчитываются оптимистические и пессимистические значения. Дерево игры Дерево игры очень похоже на дерево решений. Теория игр вообще занимается попыткой выразить особенности столкновения интересов через действия, которые имеют место в салонных играх. Правила любой салонной игры устанавливают последовательность вполне определённых ходов, причём каждый ход для данного игрока соответствует выбору одной из множества альтернатив.

В игре нужно учитывать все ходы, предшествующие данному ходу, и все возможные ходы, следующие за ним.

Дерево вероятностей инвестиционного проекта

Еще раз напомним, что поток свободных денежных средств от проекта может быть рассчитан по формуле: Дополним пример следующими предположениями: Ежегодная выручка от реализации равна либо тыс. Если в конце первого года проекта место прохождения автомагистрали по-прежнему будет неизвестно, то фабрику можно продать за тыс. Существует 40 процентов вероятности того, что ликвидационная стоимость к концу проекта составит тыс.

ПРОБЛЕМА: Любой инвестиционный проект – это неопределенность в отношении будущих поступлений, выплат и других показателей.

Дерево решений имеет вид нагруженного графа, вершины его представляют ключевые состояния, в которых возникает необходимость выбора, а дуги ветви дерева - различные события решения, последствия, операции , которые могут иметь место в ситуации, определяемой вершиной. Каждой дуге ветви дерева могут быть приписаны числовые характеристики нагрузки , например, величина платежа и вероятность его осуществления.

В общем случае использование данного метода предполагает выполнение следующих шагов. Для каждого момента времени определяют проблему и все возможные варианты дальнейших событий. Откладывают на дереве соответствующую проблеме вершину и исходящие из нее дуги. Каждой исходящей дуге приписывают ее денежную и вероятностную оценки. Проводят анализ вероятностных распределений полученных результатов. Метод отличается высокой наглядностью анализа.

Длительный период, а значит и значительное число этапов реализации проекта, существенно усложняет анализ. Как и во многих других методах, процесс задания вероятностей по каждой из альтернатив носит субъективный характер.

44 - Теория вероятностей. Дерево вероятностей

Posted on